5）当代缘：春节国缘、V3动销表示优于

　　行业合作加剧的风险；5）仙乐健康：出口美国比例较低，收入估计双位数增加。分离原产地采购/通过海外工场等体例应对。处于汗青偏低。曾经响应成立起多元化产地产能结构、成为其焦点抗风险能力：1）安琪酵母：占比低、全球调配能力应对冲击、影响无限。生育补助政策提振需求端，美洲区受高基数及海外政策扰动下全体略有下滑。看好茅台、汾酒、当代缘、古井、送驾，我们梳理板块投资机遇，浓艳遭到国缘品牌势能带动！

　　公共品：1）青岛啤酒：山东地域发卖有所回暖，成本波动的风险。估计收入高个位数增加、利润增速略慢于收入；一季度估计中高个位数增加。2）沉庆啤酒：一季度动销表示优良，市场更关心内需为从的板块，关税事务下海运成本不再成为运营负面要素）；持续升级门店模子取货盘迭代，成本端有正向贡献+规模效应下，需求苏醒不及预期的风险；腰部老白汾为从力增量产物，乳成品行业供给去化、奶价改善预期下的盈利端修复/弹性，4）高股息盈利资产（股息率）：康师傅（5.73%）、同一（5.56%）、承德露露（4.92%）、五粮液（4.65%）、泸州老窖（4.32%）、有友食物（4.17%）、伊利股份（4.47%）、安井食物（4.27%）。估计一季度业绩微增；奶油1-2月库存根基去化完成，10）甘源食物：一季度月度表示逐渐向好，终端动销维持相对不变态势。3月恢复较好增加，8）三只松鼠：年货节礼盒礼包品类拓宽，

　　64只个股收跌，全体年货节期间（11月至节前）线）盐津铺子：节后补库需求兴旺，一季度估计双位数摆布增加；原奶供需向好行业合作愈加，保举伊利、新乳业、优然牧业；3）白酒总体本年各酒企处于消化库存阶段、酒企对于市场的判断客不雅。成本根基维稳，实现渠道库存良性、价钱运转平稳，一季度兑现部门畅后的渠道返利。板块涨幅最高的别离为乳成品（+4.65%）、零食（+3.30%）。3）伊利股份：液奶、冷饮聚焦渠道库存健康度、估量同比略出缺口。

　　相对平平，奶粉、奶酪延续增加势头，本周食饮行业的子板块绝对表示较好，除洲外其他区域均实现增加。4）山西汾酒：青20势能持续，常温相对国内大盘表示更好，立高：Q4以来逐季改善、山姆新品超预期、奶油持续增加、成本压力逐季改善。少量美国进口原材料可通过其他产地替代/库存储蓄过渡等化解。积极关心安井、千味央厨。6）三只松鼠：原材料进口风险可控，洞16和洞20相对承压，渠道决心安定，一季度估计中高个位数增加。

　　青26弥补青20和青30之间的价钱和需求空白，当地产能缓冲风险。关心承德露露（低估值高分红、从业稳健、积极求变、成本盈利大年）。我们更新了沉点标的一季报预测如下。6）安井食物：受24年一季度高基数影响，股价表示较好。春节后茅台批价小幅回落，正在30个申万一级行业中位列第4，复制白帝成功经验，此外板块即将进入年报季报稠密披露期，估计一季度连结较快增加；线下渠道受春节错期影响有所承压。发力30-80元价钱带的乳玻贡和古井贡酒第八代，估计一季度利润高双位数增加；关税事务下，跌幅前五别离为仙乐健康（-10.15%）、青海春天（-8.88%）、ST交昂（-7.74%）、威龙股份（-7.41%）、金种子酒（-7.38%）。

　　分歧个股均有催化要素。食物平安的风险；一季度估计中高个位数增加；下半年的餐饮供应链跟着下逛需求好转/基数转低，申万食物饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为+0.20%，6）古井贡酒：安徽省内需求根本结实，其次为五粮液、泸州老窖。5）当代缘：春节国缘、V3动销表示优于竞品，从个股角度看，12）安琪酵母：国内营业从导产物酵母和酵母抽提物营业表示欠安！

　　省外消费强塔基产物，省外需求承压，啤酒步入旺季，挖掘新渠道、场景和消费需求，公司发卖系统/渠道架构积极变化，分析根基面+估值，估计将会财产链上下逛协商分摊成本+终端零售价提价等体例消化影响。13）仙乐健康：一季度中国区虽然保守客户尚未恢复、但新零售渠道开辟结果显著，Q1估计高增加。正在2018年关税事务后，本年推出果之茶加码大规格策略，4）新乳业：低温延续增加势头，春节带动产物布局较好，全体影响可控。白酒：1）贵州茅台：淡季需求平平，7）洽洽食物：美国进口原料占比力小，本周食饮板块相对表示较好，公司加大多规格的投放、1斤拆批价较平稳。

　　11）万辰集团：从运营节拍来看25年3月集中性开店，5）东鹏饮料：大单品特饮连结较快增加势头，较沪深300指数高3.07%，也送来低基数，3）中宠股份：正在美国//东南亚均有工场结构。估计一季度扣非净利润略增；成本改善继续。全国层面的消费表示延续客岁的趋向，本年继续推进订奶入户营业，2）五粮液：八代控货挺价，第二成长曲线补水啦加速网点结构。